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产业链利润收缩PTA振荡寻底

2018-11-06 22:24:08

产业链利润收缩PTA振荡寻底

5月份以来,PTA期货在原油暴跌和商品市场总体氛围低迷的影响下,继续延续之前的跌势。我们认为,宏观经济政策继续趋紧,行业产能逐渐释放,下游需求不温不火,PTA相关产业链利润水平将逐步恢复到正常水平,年内PTA将继续振荡寻底,现货合理价格应在9000元/吨附近。

下游需求不温不火,PTA产能开始释放

纺织企业持续受到原材料价格上涨和人民币持续升值的压力。另外,今年的用电形势严峻,大规模的限电政策将限制纺织印染装置的开工率,从而对于原料的需求增加形成制约作用。近期广交会情况显示行业形势不利,欧美客商依然偏少,用工成本上涨、原料高企、人民币升值等因素使得国内纺企优势渐失。PTA下游需求整体呈现不温不火的状态,年初支撑PTA价格大涨的需求快速增长局面已不复存在。

另外,2011年PTA行业将有425万吨新增产能释放,2012年后也将有至少1500万吨的新增产能。而化纤行业“十二五”期间的产能增速为8%,考虑到2011年化纤产能的集中释放,此后产能增速将低于8%。PTA行业产能增速将明显超过下游化纤行业。

PX保持振荡,聚酯趋势向下

随着前期PX价格走低和石脑油、MX价格走强,PX与石脑油、MX之间的价差不断缩小。根据市场价格计算的PX理论生产利润已经由近500元/吨下降至200元/吨以下的合理水平。预计PX价格后市将持稳,对PTA的成本支撑作用已大大削弱。

3月中旬至今聚酯价格一路下滑,目前聚酯切片市场价格越走越低,库存不断增加,聚酯切片工厂继续维持降价出货原则。近日江浙半光切片市场主流价在12150元/吨,与3月市场高点相比跌幅为10.7%。据初步统计,2011年有超过600万吨的聚酯新产能计划投产,在下游市场的容量未明显增加的情况下,其势必导致企业利润收缩。在PTA价格持续下行的情况下,预计聚酯价格仍将有下跌空间。

PTA现货市场平稳,期货价格将振荡寻底

由于PTA价格已从高位大幅回落,聚酯厂和企业低价询盘积极性增加,现货市场气氛好转。聚酯原料价格回落后,下游企业的利润有所回升,涤丝企业开始走量,以期降低库存。PTA厂家生产负荷仍然维持在高位水平运行,较上月略有提升。目前PTA生产利润在1000—1500元/吨,企业生产利润依旧比较丰厚,现货市场实际情况并未如期货价格显示的那么悲观。

一方面,成本支撑减弱,下游需求平淡,棉花价格的不断大幅回落也令市场对同为纺织原料的PTA市场信心不足,但另一方面,PTA现货市场目前成交稳定,企业利润丰厚,下游市场的刚性需求对PTA市场中期前景将产生坚实支撑,原油价格中长期前景继续强势,因此PTA将在年内振荡寻底,目前来看合理价格水平应在9000元/吨附近。

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